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看不懂港股的估值标准

作者:我读得书少唔好呃我日期:2020-10-02 10:53:26点击:164

十多年之前,留意到港股的股票很便宜,当年,我是买卖过A股的江西铜业,后来,对于江西铜业的港股能够跌至2.58元表示相当地惊叹(当时江西铜业的净资产为8元左右,股价从30多元跌至2.58元),之后,江西铜业的股价,3年之后,江西铜业的股价升回至30元左右,股价涨了10倍,当时感叹,假如有得买港股就好了,竟然那么便宜没人买,后来翻这么多倍。


后来江铜又跌回去了,然后很多年一直在8元至20元之间来回。但前复权来看,当年的2.58元的股价已经变为负数了(因分红除权)。


当年,江铜约8元净资产,2007年顶峰是卖32元,4倍的PB,后来跌到2.58元,大概是0.33倍的PB。1年之间的估值可以相差10倍,但其实江西铜业的业绩,依我个人看法,其实每年都差不多是那个样子,没有太大的改变,一直改变的主要是人心。


后来很多年之前,曾经见过兖州煤业,2016年初,0.3倍的PB,当时股价3元,后来1年多后,涨到了14元,当时我就觉得很奇怪,为什么0.3倍的PB没人敢买,相差也是1年,估值也是相差好几倍。


今年,再看,中煤能源,过年之前跌到0.3倍PB,我都觉得这已经很夸张了,最近跌到0.22倍PB,依我看,只有快要破产,严重亏损,没有收入的公司才能给予这样的估值,但竟然又不是,看他的公告,他还说自己卖煤卖得比去年多。


这就让人觉得十分的诡异,营收增长,利润却没怎么增长。营收增长就证明市场需求仍在,旺盛,但是竟然利润下降。利润下降还不算最奇怪,更奇怪的是作为一个垄断性的稳定性为主的央企,市净率低至0.22倍,相当于允许别人能够用2.2折的价格来购买央企的资产。


这个2.2折,不是一两天,而是存在有一段时间了。到底是这公司存在重要的财务告假,报表的都是水份,还是什么重要的原因?但它的分红又真的一点都不弱,7.4%的股息率,比很多公司都要高,并且是继上一轮业绩下滑之后,连续三年都有增长。


我经常在怀疑,究竟是什么原因导致了像2008年的江西铜业2.58元,2016年的兖州煤业2.88元,甚至是今年的中煤能源1.75元?


是否是那些庄家,机构,在刻意地利用本身的资金和股份数量来控制股价坑散户低位卖出?还是整个香港市场已经是没有资金来炒作这些旧经济的股票,变得非常冷清?


我真的太不能理解了,这么多年,我也仍然不懂,这些股票明明业绩不会大起大落,股价却能翻天覆地。


好奇之下,看了一下同类型的美国股票,美国铝业和美国钢铁,那真的也是一模一样的大起大落,有人说,这些是曾经的托斯拉垄断大型企业,但在经济饱和之后,这类型的企业已经不是社会投资的主流了,这些地方都已经不会搞太大的基建工程,所以已经不再大炼钢了,大炼铝的时代重现,但社会上又仍然需要他们,所以它们仍然会存在,只是没那么赚钱而已,更差的时候,或许还需要政府补贴才能够生存下去。因此,现在这些企业成为了边缘化的企业,经营是随着上下游的微妙状态而发生大起大落,涨时涨几倍,跌时很随意就能跌个50%以上。


即,他们的股价都像在业绩上面加了个N倍的杠杆一样。但我还是想,为何我们不坚定一点,保持心态,非得被这些大起大落的行情波动所影响?


在我看来,操控股价大起大落是他们(庄家,机构)制造假像来迷惑散户的做法,让散户完全猜不出这个股票到底的内在价值是几块钱,让散户失去判断能力,让散户失去耐心。


但是,作为一家上市公司的管理者,大股东,国资委真的一点都不操心它的股价能跌到哪里,反正它又不卖出,它又不质押,每年的股息它全部照单全收,甚至连股息税都免了。


民营企业的上市公司,都喜欢做“市值管理”,把一部分的股票抵押出去,拿钱,股价越高,抵押拿到的钱越多,因此他们都不太愿意本公司的股价过低。但像中煤这样的央企,大股东们本身就不缺钱,也没减持需要,所以还真的没有机动抬高股价。


总之,就是他们一点都不作为,任由国资以低价流出,甚至有时在想,这是不是他们故意的,相当于是默许外面的机构控制股价和低价抄底。


半天换手率只有万分之六,真的很低,一个早上都没多少单交易,除中煤之外,港股当中还有很多这类的僵尸股,但究竟是没有业绩保障的僵尸股,还是已经没有经营利润为保障的僵尸股就另当别论了。


有人批评,说煤炭行业是落后的行业,但从赚钱来说,采掘采矿行业从来都是不差的。有人说,煤和油的产业最后都是应当被淘汰的,说什么以后是清洁能源,电动车的天下之类,甚至有些报道,他们说将来是用氢动力,将炭减排降到最低。但他说的制氢方法,竟然是电解水,那电解水的能源从何而来?就是电厂,那电厂的能源从何而来?估计他们都答不出来了。靠水能风能太阳能扛大旗?这些都是不稳定的能源供应,不如火力稳定,所以无论如何,他们都不能成为主流,而必须与炭煤等能源相辅助,所以炭煤是不会消失的,至少在有生之年都不会消失。如果再结合其他工业设备的因素,煤炭和石油比很多东西都来得清洁,不存在二次污染的问题。就看现在的那些锂电池之类的,那二次污染究竟能有多严重?现在的电动力厂商肯定不会说有多严重,但将来呢?核能又担心出事故,并且废料永远无法妥善处理……


总之,有可能只是他们的压低股价的借口,说不定将来他们又来说,又来批评那些风能,太阳能不稳定……又来鼓吹石油,煤炭这类传统资源才是最好的。


到底他们是不是在煽动投资情绪?所看到的,听到的,很美好的东西,或是很差的东西,未必就是那么好,那么差,里面可能有阴谋。