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港股或有历史性的配置机遇

作者:十三飞日期:2020-09-27 22:13:38点击:327

几天一直在思考港股,一方面港股那边很多股票低得让人发疯的估值真的非常吸引,隐隐约约有种A股2004年的感觉,和当年的情况刚好相反的是,那时候港股一直强势,而A股一直颓废,直到股改的出现才引领了一次大型牛市,以港股目前的估值是完全可以随时出现一次大型的估值修复行情。但另一方面是目前也看不到港股市场有任何政策的出台会改变目前的状态(也就是出现一次类似04年股权分置改革的转折点),港交所发行新股的速度依然前所未有,大型科技企业不断回港上市继续对港股产生严重抽血效应,旧经济股票继续被压缩估值而无人问津,现在买入的时间成本损失真的不可预测。


港股估值低吗?农夫山泉、海底捞、美团们的估值放在A股也是超贵,冰火两重天的所谓抱团其实在港股一样上演,只是更淋漓尽致而已。这几年市场资金变得更聪明还是更笨?我不得而知。但市场从来都是盛极而衰、衰极而盛,那里有赚钱的套路能一本经书念到底?即使拿着最优质的股票也会因为估值被提拔到一个足够高的高度后,如果业绩跟不上,即使基本面没改变,也会遇到股价多年不涨的局面,那么现在持有的时间成本损失也是不可预测。


股票最难的地方就是不可预测性,0.5Pb你觉得便宜他还可以给你整到0.2PB,100PE你觉得贵他还可以给你整到200PE,所以我们的持仓结构就需要不断的去调整,就像足球比赛什么时侯该上什么队员,该用什么阵形都要根据场上形势不断变换,处理上要比对手先行一步才能掌握先机。而目前在这种估值分裂的市场状态下,不管港股还是A股,都要防止市场的遗珠起飞也要防止市场的明星坠落,所以持股结构如果侧向任何一边都是要有风险的。


处于目前的市场状态,共识是买那些稀缺的好赛道好公司,但这个共识现在似乎有点过头了,在股票市场上当人人都认可买这样的股票就能赚钱的时侯,那么这些投资可能就会有隐患了。但这种共识在什么时侯达到转折点?这个也是不可预测的,在我看来目前也没有到达了所谓疯狂的程度,而且还是相对合理的。明确不合理的反而是那些低估得毫无底线的港股标的,几乎150%的AH溢价,这个也是历史罕见的,历史告诉我们,这个溢价最终就是在150至120之间上下摆动,至少这个估值是处于历史大底之中。


往后溢价的收窄,到底是A股向下还是港股向上不得而知,但云蒙们用5年的光阴去守候的这样一个左侧机会,我目前是不敢轻视的。投资的机会往往是人弃我取,当估值强压到一定程度的时候,势必会发生强烈反转,至少目前港股已经是非常值得用一些仓位、一些时间成本去守侯,也许明年云蒙就是我师傅,谁知道呢?